华菱钢铁批准与安赛乐米塔尔合资的汽车板公司VAMA三期项目，投资31.5亿元

中国钢铁企业华菱钢铁（000932.SZ）11月9日公告，其子公司华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司（VAMA，与安赛乐米塔尔各持股50%的合资企业）将实施汽车板项目三期工程，预计投资31.47亿元（含税）。该项目经华菱钢铁第九届董事会第十二次会议以9票赞成、0票反对审议通过；公告称，项目无需股东大会表决，也不构成关联交易。截至发稿，CSP未找到安赛乐米塔尔就此决定单独发布的声明。

三期工程在VAMA现有厂区内建设，包括一条年产能85万吨的真空涂镀（JVD）线和一条年产能100万吨的连续退火线。产品为冷成形汽车钢：超高强钢（UHSS，马氏体钢）、先进高强钢（AHSS）和外露车身外板。公司称将从安赛乐米塔尔引入“多个新钢种”。项目建成后，VAMA的年镀锌产能将从200万吨增至300万吨。

在31.47亿元总投资中，设备23.28亿元，土建4.87亿元，安装及材料1.84亿元，其他费用1.48亿元。VAMA将自筹资金建设，其中50%为自有资金，50%为银行贷款。建设期预计28个月。华菱钢铁预计项目税后内部收益率为15.6%；按公告的说法，投资回收期为9年，不含2年建设期。

据华菱钢铁介绍，JVD是安赛乐米塔尔“全球独有”的技术，将“填补”中国高端汽车板的空白。公司称，该工艺可实现极薄镀层、高耐蚀性和较低的氢脆风险，锌利用率远高于传统热镀锌和电镀锌，原材料消耗更少。2025年8月，华菱钢铁在投资者互动平台回复时表示（据证券之星报道），在安赛乐米塔尔的欧洲工厂，JVD主要用于家电和一般工业，用于汽车的比例较小。

公告本身列出了风险。JVD关键设备将从国外引进，交货周期长；作为新技术，达产可能需要较长时间。市场方面，华菱钢铁提到车企认证慢、不愿依赖单一供应商以及多付价钱的意愿低。对此，公司称将提前锁定目标客户，路径“可复制”热成形钢的做法：先以进口材料试销以完成认证，三期量产后再全面替代进口。

VAMA成立于2010年9月。一期于2014年6月投产，二期于2023年4月投产，合计设计产能200万吨。据华菱钢铁披露，VAMA 2025年营业收入110.3亿元、净利润19.7亿元；2026年上半年营业收入41.93亿元、净利润6.53亿元。母公司表现较差：据每日经济新闻报道，华菱钢铁2026年前三季度归属于股东的净利润下降90.04%，至2.5亿元。

这一决定源于2025年4月初启动的进程：据澎湃新闻报道，当时湖南钢铁集团与安赛乐米塔尔签署战略合作协议，推进三期项目，并在湖南设立全球汽车钢研究中心。2026年11月4日，华菱钢铁向中国钢铁新闻网表示，双方已在上半年签署项目的一揽子协议，两家股东的决策程序正在进行中。

CSP解读：对在中国采购汽车钢的买家来说，变化不会马上到来。建设期28个月且未披露开工日期，本地JVD产出在2029年前不太可能出现，华菱钢铁自己也预计先用进口材料打开市场。想使用这种材料的整车厂和一级供应商可以提前开始认证，而向中国出口高端汽车板的企业此后应预期出现本地竞争者。这是本报的解读，不代表华菱钢铁或安赛乐米塔尔的观点。