فالين توافق على مرحلة ثالثة بقيمة ⁦3.15⁩ مليار يوان في VAMA، مشروعها المشترك لصلب السيارات مع أرسيلور ميتال

أعلنت شركة الصلب الصينية Hunan Valin Steel (华菱钢铁، ⁦000932.SZ⁩) في 9 نوفمبر أن شركتها التابعة Valin ArcelorMittal Automotive Steel (VAMA)، وهي مشروع مشترك مناصفةً (⁦50/50⁩) مع أرسيلور ميتال، ستنفّذ المرحلة الثالثة من مصنعها لصلب السيارات. ويُقدَّر الاستثمار بـ⁦3.147⁩ مليار يوان شاملًا الضرائب. ووافق على المشروع الاجتماع رقم ⁦12⁩ لمجلس الإدارة التاسع لفالين بأغلبية 9 مقابل 0، وبحسب الإفصاح لا يحتاج إلى تصويت المساهمين ولا يُعدّ صفقة مع أطراف ذات صلة. وحتى موعد النشر، لم تعثر CSP على بيان منفصل من أرسيلور ميتال بشأن القرار.

تشمل المرحلة الثالثة خط طلاء بالتفريغ (JVD) بطاقة ⁦850,000⁩ طن سنويًا وخط تلدين مستمر بطاقة 1 مليون طن سنويًا، في موقع VAMA الحالي. والمنتجات صلب سيارات مُشكَّل على البارد: صلب فائق المقاومة (UHSS، مارتنسيتي)، وصلب متقدم عالي المقاومة (AHSS)، وألواح هيكل خارجية ظاهرة. وتقول الشركة إنها ستجلب من أرسيلور ميتال «عدة درجات صلب جديدة». ومع المشروع ترتفع طاقة الجلفنة السنوية لدى VAMA من 2 مليون إلى 3 ملايين طن.

من إجمالي ⁦3.147⁩ مليار يوان، تبلغ المعدات ⁦2.328⁩ مليار، والأعمال المدنية ⁦487⁩ مليونًا، والتركيب والمواد ⁦184⁩ مليونًا، وتكاليف أخرى ⁦148⁩ مليونًا. ستموّل VAMA المشروع بنفسها، بنسبة ⁦50%⁩ من رأس المال و⁦50%⁩ من القروض المصرفية. ويُتوقع أن يستغرق البناء ⁦28⁩ شهرًا. وتقدّر فالين معدل العائد الداخلي بعد الضرائب بـ⁦15.6%⁩ وفترة استرداد مدتها 9 سنوات، من دون احتساب فترة البناء البالغة 2 سنة، بحسب صياغة الإفصاح.

بحسب فالين، فإن JVD تقنية «فريدة عالميًا» لدى أرسيلور ميتال وستسدّ «فجوة» في صفائح السيارات الراقية في الصين. وتقول الشركة إن العملية تتيح طبقات طلاء رقيقة جدًا، ومقاومة عالية للتآكل، وخطرًا أقل للتقصّف الهيدروجيني، وتستفيد من الزنك بكفاءة أعلى بكثير وتستهلك مواد خام أقل من الجلفنة بالغمس الساخن والجلفنة الكهربائية التقليديتين. وفي أغسطس ⁦2025⁩، قالت فالين في ردّ على منصة علاقات المستثمرين (بحسب Stockstar) إن JVD يُستخدم في مصانع أرسيلور ميتال الأوروبية أساسًا للأجهزة المنزلية والصناعة العامة، مع حصة صغيرة للسيارات.

يسرد الإفصاح نفسه المخاطر. ستأتي معدات JVD الرئيسية من الخارج بمهل توريد طويلة، وكتقنية جديدة قد يستغرق بلوغ الإنتاج الكامل وقتًا طويلًا. وفي جانب السوق، تذكر فالين بطء اعتماد شركات السيارات، والتردد في الاعتماد على مورد واحد، وضعف الاستعداد لدفع سعر أعلى. وفي المقابل، تقول إنها ستحجز العملاء المستهدفين مبكرًا وإن المسار «قد يكرر» مسار صلب الختم الساخن: أولًا مبيعات تجريبية لمواد مستوردة من أجل الاعتماد، ثم الإحلال الكامل محل الواردات بعد بلوغ المرحلة الثالثة الإنتاج الكمي.

تأسست VAMA في سبتمبر ⁦2010.⁩ بدأت المرحلة الأولى الإنتاج في يونيو ⁦2014⁩ والثانية في أبريل ⁦2023⁩، بطاقة تصميمية إجمالية قدرها 2 مليون طن. وفي ⁦2025⁩ حققت VAMA إيرادات بقيمة ⁦11.03⁩ مليار يوان وصافي ربح قدره ⁦1.97⁩ مليار؛ وفي النصف الأول من ⁦2026⁩ إيرادات بقيمة ⁦4.193⁩ مليار وصافي ربح قدره ⁦653⁩ مليونًا، بحسب فالين. أما الشركة الأم فأداؤها أسوأ: انخفض صافي ربح فالين العائد للمساهمين بنسبة ⁦90.04%⁩ في الأشهر التسعة الأولى من ⁦2026⁩ إلى ⁦250⁩ مليون يوان، بحسب National Business Daily.

يأتي القرار ضمن مسار بدأ مطلع أبريل ⁦2025⁩، عندما وقّعت مجموعة هونان للصلب (湖南钢铁集团) وأرسيلور ميتال اتفاق شراكة استراتيجية لدفع المرحلة الثالثة وإنشاء مركز عالمي لأبحاث صلب السيارات في هونان، بحسب The Paper. وفي 4 نوفمبر ⁦2026⁩ قالت فالين لموقع China Steel News إن الشريكين وقّعا حزمة اتفاقيات المشروع في النصف الأول من العام، وإن إجراءات القرار لدى المساهمَين جارية.

قراءة CSP: بالنسبة إلى مشتري صلب السيارات في الصين، التغيير ليس فوريًا. مع بناء يستغرق ⁦28⁩ شهرًا ومن دون إعلان موعد البدء، يُستبعد إنتاج JVD محلي قبل ⁦2029⁩، وتتوقع فالين نفسها فتح السوق أولًا بمواد مستوردة. ويمكن لشركات السيارات وموردي المستوى الأول الراغبين في استخدامه بدء الاعتماد مبكرًا، بينما ينبغي لمصدّري الصفائح الراقية إلى الصين توقّع منافس محلي من ذلك الحين. هذه قراءتنا، لا قراءة فالين أو أرسيلور ميتال.