مورّد صيني لفوسفيد الإنديوم محجوزة طاقته حتى ⁦2027⁩، وصفقتا AOI وCoherent رهن رخص التصدير

قالت Yunnan Germanium (云南锗业، ⁦002428.SZ⁩) للمستثمرين في ⁦10⁩ نوفمبر إن الطلب على رقائق فوسفيد الإنديوم (InP) قوي، وإن طاقتها الحالية وقيد الإنشاء محجوزة من العملاء حتى نهاية ⁦2027⁩، بحسب سجل علاقات المستثمرين كما نقلته Yicai وNational Business Daily. ويضم العملاء مصنّعين معروفين في الصين وخارجها. ولدى شركتها التابعة Yunnan Xinyao طلبيات لنحو ⁦13,000⁩ رقاقة مقاس 6 بوصات بقيمة نحو ⁦300⁩ مليون يوان، معظمها من كبار العملاء في الخارج؛ وقد حصل بعض هذه الطلبيات بالفعل على رخص تصدير ويجري تسليمه. ووقّعت الشركة أيضًا عقودًا تؤمّن موادها الخام لعام ⁦2027.⁩

يأتي هذا الضيق بعد صفقتين مع شركتين أمريكيتين للاتصالات الضوئية في أسبوع واحد. ففي 3 نوفمبر، أعلنت Yunnan Germanium أن Yunnan Xinyao وقّعت اتفاق توريد طويل الأجل مع Applied Optoelectronics (AOI)، تتوقع بموجبه AOI شراء ⁦180,000⁩ ركيزة InP من النوع N مقاس 4 بوصات سنويًا من ⁦2027⁩ إلى ⁦2031⁩، أي ⁦900,000⁩ إجمالًا. ويحدد عقد سنوي منفصل مشتريات ⁦2027⁩ بـ ⁦180,000⁩ رقاقة مقابل ⁦194.4⁩ مليون دولار قبل الضريبة، أي ما يعادل ⁦122.46%⁩ من إيرادات Yunnan Germanium المدققة لعام ⁦2025.⁩ وهذا يعني نحو ⁦1,080⁩ دولارًا للرقاقة (حساب CSP).

وفي 6 نوفمبر، أعلنت Optics Technology (光智科技، ⁦300489.SZ⁩) أن شركتها التابعة Guangdong Xianrui Technology وقّعت خطاب نوايا مع Coherent لتوريد ركائز InP مقاس 6 بوصات إلى مصانع Coherent في سويسرا والسويد خلال ⁦2027⁩–⁦2029⁩، بقيمة ⁦601⁩ مليون دولار على الأقل. وهذا ليس عقدًا نهائيًا بعد: سيتفاوض الطرفان على اتفاق نهائي يشمل السعر والدفع المسبق والتسليم ورخص التصدير وشروطًا أخرى، وموعد توقيعه غير مؤكد. وبحسب Cailian Press، كانت لدى Optics Technology في نهاية سبتمبر طلبيات لنحو ⁦10,000⁩ رقاقة مقاس 6 بوصات، وكانت ركائز 6 بوصات تمثل نحو ⁦63%⁩ من قيمة طلبياتها الخارجية.

تعتمد الصفقتان على موافقة بكين. فمنذ 4 فبراير ⁦2025⁩، يتطلب تصدير فوسفيد الإنديوم (رمز الرقابة ⁦3C004.a⁩، والرمز الجمركي المرجعي ⁦2853904051⁩) رخصة تصدير للاستخدام المزدوج من وزارة التجارة (MOFCOM)، بموجب الإعلان رقم ⁦10⁩ لعام ⁦2025⁩ الصادر عن MOFCOM والجمارك الصينية، إلى جانب ثلاثي ميثيل الإنديوم وثلاثي إيثيل الإنديوم. ولا يُنفَّذ العقد السنوي لـ AOI إلا إذا صدرت الرخصة واستمرت، وتتبع الكميات الفعلية ما توافق عليه MOFCOM؛ وحذّرت Optics Technology من أن اتفاقها قد لا يُنفّذ، بل قد يُلغى، إذا تأخرت الرخصة أو رُفضت.

هذا القيد ليس جزءًا من التعليق الذي مددته الصين هذا الأسبوع. فالإعلان رقم ⁦58⁩ لعام ⁦2026⁩ الصادر عن MOFCOM والجمارك في 9 نوفمبر يُبقي تعليق القيود على العناصر الأرضية النادرة وبطاريات الليثيوم حتى ⁦10⁩ يناير ⁦2027⁩، لكنه لا يشمل إلا إجراءات أكتوبر ⁦2025⁩ (الأرقام من ⁦55⁩ إلى ⁦58⁩ و⁦61⁩ و⁦62⁩)؛ أما قائمة الإنديوم الصادرة في فبراير ⁦2025⁩ فليست منها.

وبحسب Cailian Press، تأتي الطلبيات الكبيرة لركائز InP لدى الشركتين من عملاء في الخارج يصنعون رقائق للاتصالات الضوئية. وبحسب Optics Technology، يتحول العملاء في الخارج من رقائق 4 بوصات إلى 6 بوصات، بينما يتحول العملاء الصينيون من 2 و3 بوصات إلى 4 بوصات.

قراءة CSP: بالنسبة إلى الشركات التي تشتري الوحدات الضوئية أو الليزر أو رقائق InP من الصين، تشير هذه الإشارات إلى إمدادات محدودة حتى ⁦2027⁩ وإلى رخصة تصدير أصبحت جزءًا من العقد نفسه. وعلى من يتفاوض الآن أن يتوقع كميات مشروطة بالرخصة، وبنودًا للدفع المسبق والتسليم مرتبطة بموافقة MOFCOM، وهامشًا أضيق في السعر. هذه الصفقات التزامات شراء لا عمليات تسليم: فخطاب Coherent ليس عقدًا بعد، والسنوات الخمس لـ AOI خطة شراء متوقعة. هذه القراءة لنا، وليست للشركات.